Una larga fase de expansión de la economía española

En este documento del Banco de España, José Luis Malo de Molina analiza los principales rasgos de la larga fase de expansión de la economía española, en relación con los retos y oportunidades que se han derivado de la entrada en la UEM.

Parte de las condiciones en las que se abordó la estrategia de la convergencia y de las alternativas de política económica entonces existentes, que se expresaron en el debate sobre la conveniencia de la entrada en el euro, y se ponen de manifiesto los principales factores que han actuado como motores del dinamismo económico y los riesgos que han ido surgiendo como consecuencia del peculiar patrón de crecimiento seguido.

Se trata de riesgos relacionados con la competitividad y el endeudamiento excesivo, y, aunque no suponen impedimentos para el mantenimiento de la expansión a corto plazo, su análisis resulta fundamental para identificar las claves de la proyección hacia el futuro de una senda de crecimiento económico elevado.

1. Introducción.

A finales del año 2005 la economía española habrá completado un período de doce años de crecimiento ininterrumpido y comparativamente elevado, con unas perspectivas, además, de continuidad en el horizonte inmediatamente previsible. Se trata, probablemente, del período más largo de expansión de la historia económica reciente y se encuentra estrechamente vinculado a los resultados cosechados en el proceso de convergencia con los países más estables de Europa y de integración en la Unión Económica y Monetaria. No es de extrañar, por tanto, que la entrada de España en el euro sea considerada como una historia de éxito, tanto por los resultados alcanzados en el esfuerzo de convergencia como por el desenvolvimiento de la economía durante los primeros siete años de unión monetaria.

Un balance que no puede ser predicado ni de todos los países que formaban el núcleo incuestionable de la nueva área, ni de todos los países que lograron superar los retos difíciles que les planteaban los criterios de convergencia. Algunos países del núcleo presentan balances pobres en su ritmo de crecimiento durante el período de vigencia de la unión monetaria y algunos países convergentes se han encontrado frente a una reaparición de desequilibrios que ha frenado sus posibilidades de expansión.

La visión global del período confirma el papel que ha desempeñado el proceso de integración europea y el modelo de política económica en que este se basa, más que en las experiencias concretas y la forma en que este modelo se aplica en los países centrales del área, como resorte de modernización de la economía española, tanto a la hora de inducir el establecimiento de un régimen de estabilidad macroeconómica que sea compatible con el crecimiento sostenido como a la hora de impulsar el cambio en el marco regulatorio, la organización de los mercados y la configuración de las instituciones públicas, necesarios para avanzar hacia la eficiencia propia de una economía avanzada.

Se trata de un resorte complejo, pues va mucho más allá de actuar como un factor estimulante más o menos poderoso, ya que en muchos casos llega a actuar como un determinante fundamental de las propias políticas. El caso más claro es el de la política monetaria, en el que la política común del área es también la única pol&iacut...

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