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La línea de capital (equity line) como técnica de financiación mediante recursos propios de las sociedades cotizadas

1. INTRODUCCIÓN

Los modernos mercados de capitales brindan enormes posibilidades de captación de recursos a las empresas. Los mercados están en constante evolución, desarrollando continuamente nuevos instrumentos financieros y técnicas de colocación cada vez más sofisticadas a la medida de las necesidades de financiación de las empresas y a sus distintos perfiles. Un buen ejemplo del dinamismo de los mercados lo podemos encontrar en la materia que constituye el objeto del presente artículo, la línea de capital.

Remontémonos a los orígenes de las líneas de capital. En la segunda mitad de la pasada década los mercados de valores mundiales vivían bajo la fascinación de la llamada «Nueva Economía». Los inversores daban la espalda a las empresas tradicionales y centraban su atención en las compañías del sector «TMT» (Telecomunicaciones, Medios y Tecnología). Estas empresas captaron con facilidad ingentes sumas de dinero en los mercados mediante emisiones de acciones y de bonos de alto rendimiento impulsadas por las perspectivas de un rápido crecimiento de sus actividades, sin importar que carecieran de trayectoria operativa que acreditase la viabilidad de su modelo de negocio. El apetito de los inversores por este tipo de compañías provocó una sobrevaloración excesiva de los valores tecnológicos lo que, unido al incumplimiento de las expectativas creadas respecto al desarrollo de los negocios de estas compañías, desembocó abruptamente en el «pinchazo» de la burbuja bursátil en los primeros meses del año 2000. Pero antes incluso de dicha fecha, en los últimos años de la década de los noventa, numerosas compañías pioneras de la Nueva Economía, incapaces de rentabilizar sus negocios, estaban ya atravesando dificultades financieras importantes.

En un movimiento pendular, las compañías del sector tecnológico, que antaño gozaban del favor de los mercados, se encontraron con unos negocios que arrojaban cuantiosas pérdidas, creciendo a un ritmo mucho más lento de lo esperado, y con unos consumos de caja que comprometían seriamente su situación financiera y su viabilidad empresarial, y unos mercados de valores y de crédito cerrados para esta clase de empresas. Muchas sociedades sucumbieron, otras afrontaron traumáticos procesos de restructuración empresarial y otras, finalmente, fueron rescatadas por otras compañías o inversores con la fortaleza financiera para rentabilizar sus negocios.

Efectivamente, tras la crisis bursátil del año 2000, a estas compañías les resultaba prácticamente imposible obtener financiación ajena a título de deuda, ya fuera mediante emisiones de valores de renta fija o acudiendo al mercado de crédito, debido a la incertidumbre sobre su solvencia y capacidad de pago futuras. Asimismo, y por las mismas razones, a la...

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